Menentukan nilai dari karyawan saham pilihan

Stock Option Valuation Bagaimana menemukan nilai opsi saham karyawan Anda. Mengetahui nilai opsi saham Anda dapat membantu Anda mengevaluasi paket kompensasi Anda dan membuat keputusan tentang bagaimana menangani opsi saham Anda. Memahami Nilai Opsi Seperti yang dijelaskan lebih lengkap dalam buku kami Pertimbangkan Pilihan Anda. Nilai opsi saham memiliki dua komponen. Satu bagian, disebut nilai intrinsik. Mengukur keuntungan kertas (jika ada) yang dibangun pada saat kita menentukan nilainya. Misalnya, jika pilihan Anda memberi Anda hak untuk membeli saham dengan harga 10 per saham dan sahamnya diperdagangkan pada tanggal 12, opsi Anda memiliki nilai intrinsik 2 per saham. Pilihan ini memiliki nilai tambahan berdasarkan potensi keuntungan lebih besar jika Anda terus memegang opsi. Bagian dari nilai ini bervariasi tergantung pada jumlah waktu sampai opsi berakhir (antara faktor lainnya), sehingga disebut nilai waktu opsi. Nilai opsi saham adalah jumlah nilai intrinsik dan nilai waktunya. Yang penting untuk dipahami bahwa nilai opsi bukanlah prediksi, atau bahkan perkiraan kemungkinan hasil dari terus menahan opsi. Pilihan Anda mungkin memiliki nilai 5 per saham, namun pada akhirnya menghasilkan keuntungan 25 per saham atau tidak ada keuntungan sama sekali. Nilai opsi adalah informasi yang berguna, namun tidak menentukan masa depan. Nilai obyektif dan subyektif Secara teori, kita dapat menentukan nilai opsi secara obyektif dengan menggunakan rumus atau prosedur yang rumit. Dalam prakteknya, nilai yang penting bagi orang-orang yang memegang opsi saham karyawan adalah nilai subyektif dari pilihan: nilai opsi kepada Anda. Itulah mengapa saya merekomendasikan pendekatan yang disederhanakan saat menentukan nilai opsi saham karyawan. Untuk satu hal, jika tanggal kadaluarsa pilihan Anda lebih dari lima tahun lagi, saya akan menentukan nilainya seolah akan habis masa berlakunya dalam lima tahun. Kemungkinan cukup bagus bahwa Anda tidak akan mendapatkan manfaat penuh dari periode waktu yang lebih lama. Selain itu, saya mengabaikan nilai tambah yang dihasilkan oleh volatilitas tinggi. Itulah cara untuk mengukur berapa banyak zigzag saham naik turun. Secara teori, volatilitas yang lebih tinggi berarti nilai opsi yang lebih tinggi, namun dalam praktiknya ini menghadapkan Anda pada banyak risiko, dan ini merupakan faktor negatif yang membatalkan nilai yang lebih tinggi, menurut pendapat saya. Untuk tujuan perencanaan, saya hampir selalu menentukan nilai opsi saham karyawan seolah-olah saham memiliki volatilitas sedang, bahkan jika volatilitas aktual menghasilkan nilai teoritis yang lebih tinggi. Cara Menghitung Skor Observasi tentang nilai subyektif ini memungkinkan kita untuk menggunakan beberapa cara pintas. Yang termudah adalah pilihan baru yang memiliki umur lima tahun atau lebih. Pilihannya tidak memiliki nilai intrinsik karena harga pelaksanaannya sama dengan nilai pasar saham. Jika kita mengabaikan waktu tambahan di luar lima tahun, dan juga mengabaikan nilai volatilitas tinggi, opsi yang baru dikeluarkan biasanya memiliki nilai mendekati 30 dari nilai saham. Contoh: Anda menerima opsi untuk membeli 800 saham dengan harga 25 per saham. Nilai total saham adalah 20.000, jadi nilai opsi sekitar 6.000. Ingat, nilai teoritis dari pilihan mungkin sedikit lebih tinggi, tapi 6.000 adalah angka yang masuk akal untuk nilai opsi kepada Anda. Jika Anda telah menahan pilihan Anda untuk sementara waktu dan harga saham sudah naik, Anda memerlukan metode yang sedikit lebih rumit untuk menentukan nilai opsi. Rumus quotofficialquot benar-benar membingungkan, namun prosedur berikut memberi Anda perkiraan yang masuk akal: Kurangi harga pelaksanaan opsi saham dari nilai saham saat ini untuk menentukan nilai intrinsik opsi. Kalikan harga pelaksanaan opsi saham sebesar 25, untuk mendapatkan perkiraan nilai waktu lima tahun. Kurangi jumlah tersebut secara proporsional jika opsi akan kedaluwarsa dalam waktu kurang dari lima tahun. Tambahkan nilai intrinsik dan nilai waktu untuk mendapatkan nilai total opsi saham. Contoh: Pilihan Anda memungkinkan Anda membeli saham dengan harga 10 per saham. Saham saat ini diperdagangkan pada 16, dan opsi akan berakhir dalam empat tahun. Nilai intrinsiknya adalah 6 per saham. Nilai lima tahun akan menjadi 2,50 (25 dari harga latihan 10.00), namun kami mengurangi jumlahnya sebanyak seperlima karena opsi akan berakhir dalam empat tahun. Untuk opsi ini, nilai intrinsiknya adalah 6,00 per saham dan nilai waktunya sekitar 2,00 per saham. Nilai total opsi pada saat ini adalah sekitar 8,00 per saham. Periksa pekerjaan Anda: Nilai waktu dari opsi saham selalu berada di antara nol dan harga pelaksanaan opsi. Angka di luar rentang tersebut menunjukkan kesalahan. Anda mungkin tidak bisa melakukan perhitungan ini di kepala Anda, tapi cukup mudah dengan kalkulator, dan itu lebih dari yang bisa kita katakan untuk formula Black-Scholes. Ingatlah bahwa di sini sekali lagi, mengabaikan nilai tambah dari volatilitas tinggi, sehingga nilai teoritis opsi saham mungkin lebih tinggi daripada jumlah yang dihitung dengan menggunakan prosedur yang disederhanakan ini. Dividen mengurangi nilai opsi saham, karena pemegang opsi tidak menerima dividen sampai setelah pelaksanaan opsi dan menahan saham. Jika perusahaan Anda membayar dividen, masuk akal untuk mengurangi nilai yang dihitung dengan metode shortcut yang dijelaskan di atas. Butuh Kalkulator Online Ada sejumlah kalkulator nilai opsi saham di Internet. Ada yang tidak bagus sama sekali, tapi ada juga yang bagus dan gratis. Favorit saya ditawarkan oleh IVolatility. Bacalah penjelasan kami terlebih dahulu, lalu pergi ke halaman ini dan cari link ke Basic Calculator mereka. Mulailah dengan memasukkan simbol untuk saham perusahaan Anda di dalam kotak untuk quotsymbol. quot Misalnya, jika Anda bekerja untuk Intel, masukkan INTC. Abaikan kotak untuk quotstylequot karena itu tidak masalah untuk jenis opsi ini. Kotak berikutnya adalah untuk quotprice, quot dan seharusnya sudah memiliki harga terbaru untuk stok perusahaan Anda. Anda bisa membiarkannya sendiri, atau mengubahnya jika Anda ingin melihat nilai opsi saat harga saham lebih tinggi atau lebih rendah. Kotak berikutnya adalah untuk quotstrike, quot yang berarti harga pelaksanaan opsi saham Anda. Masukkan nomor itu dan lewati tanggal quotexpiration, quot karena Anda akan memasukkan jumlah hari ke masa berlaku. Jangan khawatir tentang menghitung jumlah hari pasti hanya angka tahun atau bulan dan kalikan dengan 365 atau 30. Kotak berikutnya adalah untuk volatilitas, dan jika Anda memasukkan simbol saham yang bagus, jumlahnya sudah ada. Seberapa kerennya jika jumlahnya 30 atau kurang, terima saja dan teruskan. Jika lebih tinggi dari 30, Id cenderung untuk diskon ke 30 dalam banyak kasus karena pilihan Anda mengekspos Anda untuk banyak risiko. Anda dapat menerima atau mengubah nilai yang ditawarkan kalkulator untuk tingkat suku bunga dan dividen. Biasanya tidak ada alasan untuk mengganti barang-barang ini. Tekan quotcalculatequot dan setelah beberapa saat Anda akan melihat nilai opsi (dan banyak hal lain yang benar-benar bahasa Yunani untuk Anda). Perhatikan bahwa kalkulator ini memberi nilai total opsi saham Anda. Jika pilihan Anda adalah quotin moneyquot (artinya saham diperdagangkan pada harga yang lebih tinggi dari harga pelaksanaan opsi), bagian dari nilai adalah nilai intrinsik dan bagiannya adalah nilai waktu. Kurangi harga eksekusi opsi dari harga perdagangan saham untuk mendapatkan nilai intrinsik. Kemudian Anda dapat mengurangi nilai intrinsik dari nilai keseluruhan untuk mempelajari nilai waktu dari opsi saham Anda. Opsi Saham Perusahaan: Masalah Harga dan Penilaian oleh John Summa. CTA, PhD, Pendiri HedgeMyOptions and OptionsNerd Penilaian ESO adalah isu yang kompleks namun dapat disederhanakan untuk pemahaman praktis sehingga pemegang ESO dapat mengambil keputusan mengenai pengelolaan kompensasi ekuitas. Penilaian Setiap opsi akan memiliki nilai lebih atau kurang darinya tergantung pada faktor penentu utama berikut: volatilitas, waktu yang tersisa, tingkat bunga bebas risiko, harga strike dan harga saham. Ketika penerima opsi diberi hak pemberian ESO (bila dipekerjakan) untuk membeli 1.000 saham dari saham perusahaan dengan harga strike 50, misalnya, biasanya harga tanggal pemberian saham sama dengan harga strike. Melihat tabel di bawah ini, kami telah menghasilkan beberapa penilaian berdasarkan model Black-Scholes yang terkenal dan banyak digunakan untuk opsi harga. Kami telah memasukkan variabel kunci yang disebutkan di atas sambil memegang beberapa variabel lain (yaitu perubahan harga, suku bunga) yang ditetapkan untuk mengisolasi dampak perubahan nilai ESO dari peluruhan nilai waktu dan perubahan volatilitas saja. Pertama-tama, ketika Anda mendapatkan hibah ESO, seperti yang terlihat pada tabel di bawah ini, meskipun pilihan ini belum termasuk dalam uang, mereka tidak berharga. Mereka memiliki nilai signifikan yang dikenal sebagai waktu atau nilai ekstrinsik. Sementara waktu untuk spesifikasi kadaluwarsa dalam kasus sebenarnya dapat diabaikan dengan alasan bahwa karyawan mungkin tidak tinggal bersama perusahaan selama 10 tahun penuh (diasumsikan di bawah ini adalah 10 tahun untuk penyederhanaan), atau karena penerima beasiswa dapat melakukan latihan dini, beberapa asumsi nilai wajar Disajikan di bawah ini menggunakan model Black-Scholes. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Apa itu Opsi Uang dan Cara Menghindari Opsi Penutupan di bawah Nilai Instrinsik.) Dengan asumsi Anda menahan ESO Anda sampai kadaluarsa, tabel berikut ini memberikan catatan nilai yang akurat untuk ESO dengan harga latihan 50 tahun dengan 10 Kadaluarsa dan jika di uang (harga saham sama dengan strike price). Misalnya, dengan volatilitas diasumsikan 30 (asumsi lain yang umum digunakan, namun mungkin mengecilkan nilai jika volatilitas aktual sepanjang waktu ternyata lebih tinggi), kita melihat bahwa pada saat memberikan opsi bernilai 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Dengan berlalunya waktu, katakanlah dari 10 tahun sampai tiga tahun sampai kadaluarsa, ESO kehilangan nilai (lagi-lagi dengan asumsi harga saham tetap sama), turun dari 23.080 menjadi 12.100. Ini adalah kehilangan nilai waktu. Nilai Teoretis ESO Sepanjang Waktu - 30 Asumsi Volatilitas Gambar 4: Harga nilai wajar untuk ESO saat ini dengan harga pelaksanaan 50 dengan asumsi yang berbeda mengenai waktu yang tersisa dan volatilitas. Gambar 4 menunjukkan jadwal harga yang sama dengan waktu yang tersisa sampai kadaluarsa, namun di sini kita menambahkan tingkat volatilitas yang diasumsikan lebih tinggi - sekarang 60, naik dari 30. Plot kuning menunjukkan volatilitas yang diasumsikan lebih rendah dari 30, yang menunjukkan nilai wajar yang berkurang sama sekali Titik waktu Plot merah, sementara itu, menunjukkan nilai dengan volatilitas yang diasumsikan lebih tinggi (60) dan waktu yang berbeda tersisa pada ESO. Jelas, pada tingkat volatilitas yang lebih tinggi, Anda menunjukkan nilai ESO yang lebih besar. Sebagai contoh, pada tiga tahun yang tersisa, bukan hanya 12.000 seperti pada kasus sebelumnya pada volatilitas 30, kita memiliki 21.000 nilai pada 60 volatilitas. Jadi, asumsi volatilitas dapat berdampak besar terhadap nilai teoritis atau nilai wajar, dan harus menjadi keputusan faktor dalam mengelola ESO Anda. Tabel di bawah menunjukkan data yang sama dalam format tabel untuk 60 tingkat volatilitas yang diasumsikan. (Pelajari lebih lanjut tentang perhitungan nilai opsi di ESO: Menggunakan Model Black-Scholes.) Nilai Teoretis ESO Sepanjang Waktu 60 Asumsi Volatilitas Manfaat dan Nilai Opsi Saham Ini adalah kebenaran yang sering diabaikan, namun kemampuan investor untuk secara akurat Melihat apa yang sedang terjadi di sebuah perusahaan dan untuk dapat membandingkan perusahaan berdasarkan metrik yang sama adalah salah satu bagian investasi yang paling vital. Perdebatan tentang bagaimana menghitung opsi saham perusahaan yang diberikan kepada karyawan dan eksekutif telah didebatkan di media, ruang rapat perusahaan dan bahkan di Kongres A. S.. Setelah bertahun-tahun bertengkar, Dewan Standar Akuntansi Keuangan. Atau FASB, mengeluarkan FAS Statement 123 (R). Yang meminta pembebasan wajib opsi saham yang dimulai pada kuartal pertama fiskal perusahaan setelah 15 Juni 2005. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat The Bahaya Opsi Backdating. Biaya Sesungguhnya Dari Opsi Saham dan Pendekatan Baru untuk Kompensasi Ekuitas.) Investor Perlu belajar bagaimana mengidentifikasi perusahaan mana yang paling terpengaruh - tidak hanya dalam bentuk revisi pendapatan jangka pendek, atau GAAP versus pendapatan pro forma - tetapi juga oleh perubahan jangka panjang terhadap metode kompensasi dan dampak resolusi yang akan terjadi pada Banyak perusahaan strategi jangka panjang untuk menarik talenta dan memotivasi karyawan. (Untuk bacaan terkait, lihat Memahami Penghasilan Pro-Forma.) Sejarah Singkat Opsi Saham sebagai Kompensasi Praktik memberikan opsi saham kepada karyawan perusahaan sudah berumur puluhan tahun. Pada tahun 1972, Dewan Prinsip Akuntansi (APB) mengeluarkan pendapat No.25, yang meminta perusahaan untuk menggunakan metodologi nilai intrinsik untuk menilai opsi saham yang diberikan kepada karyawan perusahaan. Dengan metode nilai intrinsik yang digunakan pada saat itu, perusahaan dapat mengeluarkan opsi saham dalam bentuk uang tanpa mencatat biaya apapun atas laporan pendapatan mereka. Karena opsi tersebut dianggap tidak memiliki nilai intrinsik awal. (Dalam contoh ini, nilai intrinsik didefinisikan sebagai selisih antara harga hibah dan harga pasar saham, yang pada saat hibah akan sama). Jadi, sementara praktik untuk tidak mencatat biaya apapun untuk opsi saham dimulai sejak lama, jumlah yang dibagikan begitu kecil sehingga banyak orang mengabaikannya. Maju ke tahun 1993 Bagian 162m dari Internal Revenue Code ditulis dan secara efektif membatasi kompensasi kas eksekutif perusahaan menjadi 1 juta per tahun. Pada titik inilah menggunakan opsi saham sebagai bentuk kompensasi benar-benar mulai lepas landas. Bertepatan dengan kenaikan pemberian opsi ini adalah pasar bull yang mengamuk dalam ekuitas, khususnya saham yang berhubungan dengan teknologi, yang mendapat keuntungan dari inovasi dan permintaan investor yang meningkat. Tak lama kemudian bukan hanya eksekutif puncak yang menerima opsi saham, tapi juga karyawan berpangkat tinggi. Pilihan saham telah beralih dari dukungan eksekutif ruang belakang ke keunggulan kompetitif penuh bagi perusahaan yang ingin menarik dan memotivasi bakat terbaik, terutama talenta muda yang tidak memiliki banyak pilihan yang penuh kesempatan (pada intinya, tiket lotre) sebagai gantinya. Uang ekstra datang hari gajian. Tapi berkat pasar saham yang sedang booming. Alih-alih tiket lotre, pilihan yang diberikan kepada karyawan sama bagusnya dengan emas. Ini memberikan keuntungan strategis bagi perusahaan kecil dengan kantong dangkal, yang bisa menghemat uang mereka dan hanya mengeluarkan lebih banyak pilihan, sementara tidak mencatat sepeser pun transaksi tersebut sebagai biaya. Warren Buffet mendalilkan keadaannya dalam suratnya tahun 1998 kepada para pemegang saham: Meskipun pilihan, jika terstruktur dengan benar, dapat menjadi cara yang tepat, dan bahkan ideal, untuk memberi kompensasi dan memotivasi manajer puncak, mereka lebih sering berubah-ubah dalam pembagian penghargaan mereka. , Tidak efisien sebagai motivator dan sangat mahal bagi pemegang saham. Waktu Penilaiannya Meskipun berjalan baik, undian akhirnya berakhir - dan tiba-tiba. Gelembung berbahan bakar teknologi di pasar saham meledak, dan jutaan opsi yang dulu menguntungkan menjadi tidak berharga, atau di bawah air. Skandal korporat mendominasi media, karena keserakahan yang luar biasa terlihat di perusahaan seperti Enron. Worldcom dan Tyco memperkuat kebutuhan investor dan regulator untuk mengambil alih kendali atas akuntansi dan pelaporan yang tepat. (Untuk membaca lebih lanjut tentang kejadian ini, lihat Penipuan Terbesar Sepanjang Masa.) Yang pasti, di FASB, badan pengatur utama untuk standar akuntansi AS, mereka tidak lupa bahwa opsi saham adalah biaya dengan biaya riil untuk Baik perusahaan maupun pemegang saham. Berapa Biaya Biaya opsi saham dapat diajukan kepada pemegang saham adalah masalah banyak perdebatan. Menurut FASB, tidak ada metode khusus untuk menilai pilihan hibah yang dipaksakan pada perusahaan, terutama karena tidak ada metode terbaik yang telah ditentukan. Opsi saham yang diberikan kepada karyawan memiliki perbedaan penting dari yang dijual di bursa, seperti periode vesting dan kurangnya transferability (hanya karyawan yang dapat menggunakannya). Dalam pernyataan mereka bersamaan dengan resolusi, FASB akan memungkinkan metode penilaian apapun, asalkan menggabungkan variabel kunci yang merupakan metode yang paling umum digunakan, seperti Black Scholes dan binomial. Variabel utamanya adalah: Tingkat pengembalian bebas risiko (biasanya tingkat tagihan tiga atau enam bulan akan digunakan di sini). Tingkat dividen yang diharapkan untuk keamanan (perusahaan). Volatilitas tersirat atau yang diharapkan dalam keamanan yang mendasar selama masa opsi. Latihan harga pilihan. Istilah atau durasi yang diharapkan dari pilihan. Perusahaan diperbolehkan untuk menggunakan kebijaksanaan mereka sendiri saat memilih model penilaian, namun juga harus disetujui oleh auditor mereka. Namun, ada perbedaan besar dalam penilaian akhir bergantung pada metode yang digunakan dan asumsi yang ada, terutama asumsi volatilitas. Karena kedua perusahaan dan investor memasuki wilayah baru di sini, valuasi dan metode pasti akan berubah seiring berjalannya waktu. Apa yang diketahui adalah apa yang telah terjadi, dan itu adalah bahwa banyak perusahaan telah mengurangi, menyesuaikan atau menghilangkan program opsi saham mereka yang ada sama sekali. Dihadapkan dengan prospek harus memasukkan perkiraan biaya pada saat pemberian, banyak perusahaan telah memilih untuk berubah dengan cepat. Pertimbangkan statistik berikut: Hibah opsi saham yang diberikan oleh perusahaan SampP 500 turun dari 7,1 miliar di tahun 2001 menjadi hanya 4 miliar di tahun 2004, turun lebih dari 40 hanya dalam tiga tahun. Bagan di bawah ini menyoroti tren ini.